AMD Q2 财报,quick update – 美股狙击手

本文作者:投资旅行家-格列佛

AMD 下调了全年财报,该怎幺解读勒?

1. Q2 result inline:

eps 0.08,Rev 1.53B,20% qq,(-13% y/y),财报符合预期,主要的拖累在于 GPU 的销售不佳,包含零售的以及 Console。

2. Outlook:

全年展望小幅下修,Rev 从 high single => mid to high single digit (1-2%),pattern Q3 down / Q4 up,成长集中在 Q4,GM 从 41% => 42%,其实下修不多,且也调升了毛利率。AMD 的业务包含了 CPU 以及 GPU,本次在各个业务都有斩获。

3. PC CPU:

目前新产品在 7 月销售传出捷报,根据管理层当前的需求量预估,AMD 认为下半年会持续 Gain-share。

4. Sever CPU:

除了 AMZN 扩大 EPYC 的使用,已经扩张到 15 个地区,MSFT 也宣布将 AMD 的 Rome 运用在 HPC 之中,管理层提到这是 AMD 的产品首度打进 HPC 的应用之中,对 AMD 来说别具意义,成长可望维持 100% 增长。

5. 另外在 GPU 的部分:

AMD 在 2H 的 Guidance 下修,是考虑了游戏机需求的疲软,所以才是下修的主因,因为当前的 PS4 以及 XBOX 都是 gen4 的最后阶段,明年有可能推出 gen5。因此今年买气有观望的状况,而综观当前 gaming gpu 的市况并不算太好,但由于 Console GPU 的毛利低于公司平均,因此下半年的产品组合 Sever CPU 佔比会提升,因此调升了全年毛利率。

6. 综合考量竞争对手:

NVDA 虽然也出了 7 奈米产品,但 AMD 在下半年也出了 7 奈米产品,应该有机会维持市佔率,但 GPU 下半年的市况还是不明朗。CPU 的部分,在 INTC 未能推出够强的新产品之前,AMD 将可以在 Ryzen CPU 以及 EPYC sever CPU 持续 gain share。

7.总结:

AMD 虽然下调了营收 guidance,但内容是好的,当前分析师预估今明年 EPS 0.63/1.03 的水準,因为营收小幅下调,但产品组合改善调升了毛利率。AMD 成长主要集中在下半年,Q3 的 Guidance 下调之后,成长将集中在 Q4。以 PE 来讲,评价方式有 2020 年的 40x,也有人用 2021 年的 33x,评价绝对偏高,操作需要小心,但下半年的 AMD 仍可以期待。

参考资料


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